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03 de julio de 2019 | por: Comunicación EADIC | 0 comentarios

Importancia de multilaterales para AAPs en un entorno de tasas al alza

En los últimos meses la Reserva Federal, el Banco Central de los Estados Unidos de Norteamérica ha venido dando señales que apuntan al encarecimiento del costo financiero, subiendo la tasa de interés de referencia.

En la década pasada una importante cantidad de recursos económicos habían encontrado en los mercados emergentes los atractivos retornos que se les había negado en los mercados desarrollados a raíz de la crisis financiera originada en 2007 – 2008. Hacia 2020, algunos analistas financieros proyectan que la tasa de interés de referencia americana podría estar alrededor del 3,00%.

A partir de los mayores rendimientos esperados en la renta fija americana, muchos de los inversionistas que habían encontrado destino en los mercados emergentes, están empezando a migrar sus recursos a las economías desarrolladas, lo que se espera que se traduzca en dos consecuencias para proyectos de inversión en economías emergentes:

  • Mayor costo financiero
  • Menor inversión de capital

Al estar esperarse una salida de capitales de las economías en vías de desarrollo, y por lo tanto una menor dinámica de la inversión privada, resulta particularmente importante para los grandes proyectos de infraestructura en estos países la incorporación de entidades multilaterales de desarrollo y financiamiento, con el fin de obtener recursos con costos financieros razonables.

Se debe recordar que como parte de sus objetivos, las entidades multilaterales de desarrollo promueven el fortalecimiento de la infraestructura en los países en los que trabajan, y por otro lado se debe mantener presente que en muchas ocasiones la adecuada estructuración de una transacción de Project Finance a través de una Asociación Público Privada, puede permitir canalizar recursos económicos a la iniciativa, que de otra forma no habrían estado disponibles en caso de tratarse de un financiamiento corporativo tradicional.

Photo by Waldemar Brandt on Unsplash

El aporte de una entidad multilateral de desarrollo desde el punto de vista financiero puede tomar las siguientes formas:

  • Capital Social
  • Deuda Senior
  • Deuda Subordinada

Más allá del aporte tangible desde una perspectiva financiera, con condiciones de financiamiento posiblemente más atractivas en cuanto a tasa de interés (costo financiero) y plazo, la participación de las entidades multilaterales de desarrollo permite generar la confianza de otros inversionistas potenciales. Más allá de la otorgación de recursos de forma directa, las entidades multilaterales también pueden proporcionar garantías para otros prestamistas.

Algo que se debe mantener presente es que el proceso de evaluación de inversiones por parte de las agencias multilaterales puede ser bastante extenso y detallado, además de algo burocrático, por lo que es de vital importancia que el proyecto que se plantee y la estructura financiera que se proponga, sean sólidamente elaborados, de forma que se logre la participación de estos actores y se obtengan beneficios por costos financieros más atractivos.

Autor: José Pablo Rocha Argandoña, docente del Máster en Financiación y Gestión de Infraestructuras de EADIC.

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